咪唑啉聚醚厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
咪唑啉聚醚厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

民族证券人民币贬值背后的央行政策图谋

发布时间:2021-01-21 14:20:23 阅读: 来源:咪唑啉聚醚厂家

民族证券:人民币贬值背后的央行政策图谋

近日,人民币汇率市场风云突变,今年以来保持强势的人民币对美元汇率出现了六连跌,自2 月18 日算起,人民币即期汇率贬值幅度已超过1%,而若从1 月14 日人民币汇价的高点6.0406,则达到1.4%。人民币短时期内如此猛烈的下跌无疑是05 年汇改以来罕见的。我们认为,这一轮人民币贬值固然与前期美国加快QE 退出有关,但考虑到2 月美国加快退出QE 对于新兴市场的冲击短期已经平息,人民币较快贬值还更大程度上与国内因素有关,如一方面,近期我国经济走弱,国内市场利率的走低导致了热钱流出,而另一方面,央行趁此时机主动释放汇率贬值的信号也加剧了人民币的贬值。

人民币为何贬值

这一轮人民币贬值起始于1 月中旬,当时美国QE 加快退出的预期已经引发了一些投机资金流出新兴市场, 并造成当地汇率的大幅波动,人民币汇率也受此影响有所波动,即期人民币兑美元汇率以及NDF 汇率分别从1 月中旬的6.04,6.09 贬值至1 月30 日6.06,6.12. 但相对于海外新兴市场的贬值幅度,人民币汇率表现还算稳定,其原因主要在于我国与其他新兴经济体相比,基本面以及贸易顺差状况都较好,且国内外利差仍处于高位,这都使得境内外市场大多数主体“做多人民币、做空外币”的热情还在,从而较大程度上抑制了人民币的贬值。 到了2 月之后,市场发现不利于人民币的因素还在增多,如2014 年1 月PMI 已经连续两个月回落,为6 个月来新低,国内经济走弱的迹象已经比较明显;春节后,受大量资金回笼银行体系,实体经济资金需求减弱等因素影响,银行间市场利率出现了明显回落,这也使得中美一年期国债利差较快缩窄,节后6 个交易日下滑15 个基点。这都一定程度上引发了部分投机套利资金的流出,人民币即期汇率2 月10 日-14 日也出现了五连跌。 但这次央行不同于去年8 月,当人民币汇率存在贬值压力时,连续6 日主动调低中间价以引导市场汇率稳定不同,这次央行居然自2 月18 日开始,主动5 日连续抬高中间价,这种反常行为无疑让之前赌央行会稳定汇率的国内外投资者意外,他们之前大肆做多人民币的头寸也面临着亏损,而他们不得已的斩仓也进一步推动了人民币汇价的下跌,创造了本周二人民币汇价近年来最大的跌幅纪录。

央行推动汇率贬值的图谋

我们认为,这次央行没有向去年8 月那样稳定汇率,主要是因为不同的经济环境及政策诉求。 去年5-8 月时期,市场担忧美联储提前退出量化宽松货币政策、二季度我国经济表现弱于市场预期等因素叠加,曾导致市场避险情绪上升,由此也引发了人民币的贬值以及跨境资金净流入的大幅度减少。在当时政策稳增长必要性突出,国内流动性也比较紧张之际,央行也就需要稳定汇率以稳定外界对于我国经济增长的信心, 也需要稳定跨境资金流入以保持国内流动性的适度平稳。 而今年2 月,事实证明1 月市场对于美国加快退出QE 过虑了,美国经济的现状决定QE退出是一个渐进的过程,对于我国流动性的负面影响有限;我国经济虽然目前有下滑迹象,但仍在合理区间,离管理层确定的经济增长7%的底线还有一定距离;跨境资金净流入仍保持较大规模,也增大了国内的流动性压力,如在1月中下旬人民币汇率有所贬值情况下,1 月银行结售汇顺差还高达733 亿美元,创下去年年初公布此数据以来的最高值。 因此,央行也就没有如去年8 月一样有稳定汇率和流动性的压力,而可以利用这次汇率贬值压力去寻求更大的政策诉求实现。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液